乙烯行业发展分析报告 ( 32 页)

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目录

1. 投资建议与估值 ...... 3

1.1. 与众不同的认识 .... 3

1.2. 投资建议与公司估值 .... 3

2. 乙烯需求保持增长，全球乙烯产能再平衡....... 3

2.1. 全球乙烯需求保持增长，多元化应用驱动乙烯需求达到2 亿吨量级 . 3

2.2. 全球乙烯产能接近2.4 亿吨，亚洲贡献主要产能增量 ...... 6

2.3. 美国、中东增速放缓，欧洲为出清趋势，东北亚贡献增长 ..... 7

2.4. 轻质化为全球乙烯发展方向 ...... 10

3. 中国乙烯进入产能释放期，衍生物进口依赖度降低 ..... 11

3.1. 国内乙烯产能处于第四轮产能释放期....... 11

3.2. 产能释放周期下下游衍生物进口依赖度降低 ....... 14

4. 石脑油是乙烯定价基础，关注成本曲线左侧的路线 ..... 19

4.1. 乙烯供需疲软，乙烯大周期处于底部....... 19

4.2. 石脑油支撑乙烯价格，乙烯价格与原油价格或脱敏 ....... 20

4.3. 乙烷裂解制乙烯：成本优势明显 ...... 21

4.4. 煤制烯烃：能源安全提升煤化工重要性，新疆煤制烯烃迎来建设高峰期 23

4.5. COTC（原油直接制化学品）技术：石化行业未来发展方向 .... 25

5. 推荐标的：卫星化学、宝丰能源、恒力石化、荣盛石化、中石化炼化工程26

5.1. 卫星化学：乙烷裂解制乙烯龙头，三四期项目启动打开增量空间 ... 26

5.2. 宝丰能源：低成本煤制烯烃龙头，内蒙项目投产落地，新疆项目打开远期空间 .... 27

5.3. 恒力石化：民营炼化龙头，采用原油最大化制化工品 ....... 28

5.4. 荣盛石化：立足4000 万吨/年炼化平台，打开全球布局 .... 29

5.5. 中石化炼化工程：中石化旗下工程建设公司，受益乙烯产能扩张 ... 30

6. 风险提示 .... 31

6.1. 乙烯产能快速释放且下游需求疲软....... 31

6.2. 海外经济衰退风险 ...... 31