制冷剂行业分析 ( 23 页)

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目录

制冷剂长期逻辑不改，涨价空间较大 .... 6

回顾配额制定首年：配额有序管理，行业气势如虹 ...... 9

供给：政策合理约束，企业集中度高 ..... 9

需求：空调需求表现较好，制冷剂库存逐步去化 ..... 11

产品价格：内销价格强势上涨，外销价格后来跟上 ..... 12

企业业绩以及股价：预期与现实共振，个股表现优异 ...... 14

展望行业未来发展：供需关系进一步改善，全品种内外销持续共振 ....... 16

供给：政策有望延续按需分配，市场话语权确立 ..... 16

需求：空调内外销皆具增长潜力，制冷剂库存扰动不再 ...... 18

产品价格：新年定价确立基调，产品涨价有望持续 ..... 20

企业业绩以及股价：集中兑现，估值具备性价比 ..... 21

投资建议：行业长期投资价值广阔，持续推荐相关个股 ..... 22

风险提示 ..... 23

图表目录

图 1：中国空调单月内销 .... 11

图 2：中国空调单月外销 .... 11

图 3：R32 出口量（万吨） .... 12

图 4：R134a 出口量（万吨） .... 12

图 5：R125&R143a 出口量（万吨） ..... 12

图 6：R410a 出口量（万吨） .... 12

图 7：内销R22 价格和价差（元/吨） .... 13

图 8：内销R32 价格和价差（元/吨） .... 13

图 9：内销R134a 价格和价差（元/吨） .... 13

图 10：内销R125 价格和价差（元/吨） .... 13

图 11：内销R143a 永和出厂报价（元/吨） ...... 13

图 12：内销R152a 东岳出厂报价（元/吨） ...... 13

图 13：R22 外销价格和内销价格的差距 .... 14

图 14：R32 外销价格和内销价格的差距 .... 14

图 15：R134a 外销价格和内销价格的差距 .... 14

图 16：R125 外销价格和内销价格的差距 ...... 14

图 17：主流企业季度归母净利润（亿元） ..... 15

图 18：制冷剂个股股价表现（单位：元） ..... 15

图 19：全球各区域空调拥有率（%） .... 19

图 20：2023 年全球各区域不同品类空调占比 ....... 19

图 21：中国向各地区空调出口金额（百万美元） ...... 19

图 22：中国向各地区空调出口金额区域占比 ..... 19

图 23：欧洲三代制冷剂被限制后价格迎来大幅上涨 ...... 21

图 24：R1234yf 相比其他制冷剂，价格较高 ..... 21

表 1：制冷剂代际分类 ...... 6

表 2：全球HCFCs 制冷剂的具体控制政策 ...... 6

表 3：全球HFCs 的具体控制政策 ....... 7

表 4：四代制冷剂应用专利被海外企业掌握在手里 ...... 7

表 5：R1234yf 两种路线下成本测算 .... 8

表 6：2024 年制冷剂配额分配情况汇总 ....... 9

表 7：2024 年4 月份企业之前配额调整情况 ..... 10

表 8：2024 年剩余配额分配后R32 配额情况 .... 10

表 9：截至2024 年9 月，主要企业配额分配情况（万吨） ...... 11

表 10：《2024 年氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》与《2025 年氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》变化 .. 16

表 11：2025 年制冷剂配额分配情况汇总 ....... 17

表 12：三代制冷剂折GWP 值核算 .... 17

表 13：2025 年主要企业配额分配情况（万吨） .... 18

表 14：2024 年&2025 年家电以旧换新政策对比 ....... 18

表 15：中国家电企业部分海外产能.... 20

表 16：制冷剂相关公司情况（截至 2025 年 1 月 27 日） ..... 21